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专题：聚焦美股2025年第一季度财报

　　Alphabet（谷歌母公司）发布2025年第一季度财报：营收为902.34亿美元，同比增长12%，不计入汇率变动的影响为同比增长14%；按照美国通用会计准则，净利润为345.40亿美元，同比增长46%；每股摊薄收益为2.81美元，与上年同期的1.89美元相比实现增长。

　　财报发布后，谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）以及CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）召开了分析师电话会议，回答了相关业务的问题。

　　以下是分析师电话会议回答摘要：

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak：我的第一个问题想问阿纳特，问题与广告业务的宏观环境有关。大概在4月24日前后，您曾提到部分因素会影响公司第二季度的广告业务。能否请您与我们分享一下，具体来看，是某些广告垂类、业务地区等等哪些因素对二季度的广告业务产生影响？或者说从您的角度来看，您是否观察到了某些疲软迹象？相比前几个季度，2025年第二季度有哪些季节性因素变化？

　　我的第二个问题想问菲利普。您提到本季度“商业查询”（commercial query）的检索量有所增加。能否请您为我们详细拆解一下，具体是哪些产品或者商品垂类带动了商业查询量的增长？展望2025年、2026年，您认为还有哪些产品或者商品垂类有潜力持续推动谷歌商业查询量的增长？有哪些产品是您特别看好的？

　　菲利普·辛德勒：这两个问题我都可以回答。

　　关于你的第一个问题。在今年的第一季度，我们观察到广告业务各个垂类都表现强劲。拆解来看，具体的行业垂类包括但不限于金融、保险、零售、医疗保健以及旅游行业。

　　至于你问题里提到的第二季度，毕竟第二季度才刚开始几周，现在给出评论还为时尚早。需要明确的是，宏观环境对我们业务的影响是无法避免的，但在这里我们也无法预测具体的潜在影响会有哪些。另外，“最低限度”关税豁免政策的变化难免会对我们2025年的广告业务造成轻微逆风影响，尤其是会影响那些来自APEC（亚太经合组织）的零售商家。

　　从再宏观一些的角度来看，我想和大家说的是，谷歌在应对大环境不确定性方面有着非常丰富的经验。一直以来，我们都致力于为用户提供有关消费者行为的深度分析，比如竞价机制、用户检索趋势、产品平替等等。可以向大家保证的是，我们在这方面经验丰富。

　　关于你的第二个问题，即“商业查询”。我们的“人工智能搜索摘要”（AI Overviews）功能帮助我们持续提升用户满意度和检索使用率。我注意到，今年的第一季度是迄今为止AI Overviews适用范围最大的一次，无论是从吸引新用户量的角度，还是从搜索量的角度来看，AI Overviews的表现都非常不错。

　　我想以上回答已经可以解决您的问题了。至于其他影响我们搜索业务的产品，在这里我就不再过多预测了，但总而言之，我们对AI Overviews目前的表现感到非常满意，未来也会将这一功能逐渐扩展到谷歌旗下的其他产品上。

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：我的第一个问题还是有关AI Overviews。能否请管理层与我们谈一谈，目前AI Overviews的推广程度如何？我们看到现在谷歌大约有15亿的AI Overviews用户。管理层之前也提到AI Overviews的变现速度大致会和非AI搜索业务一致（在2024年第三季度电话会议上管理层提到“AI Overviews are monetizing at roughly the same rate as non-AI searches.”）。从点击率、转化率的角度来看，这意味着什么？

　　我的第二个问题想问阿纳特。自从您加入谷歌以来，在成本结构重建方面您做出了哪些改变？如果宏观经济环境持续走弱，经济大环境进一步放缓，未来您是否考虑进一步削减成本？

　　菲利普·辛德勒：关于AI Overviews中的广告问题。实际上在去年年底，我们就在美国地区移动端的AI Overviews功能中推出了广告，这也是建立在我们前期业务基础上的经过深思熟虑做出的改变。

　　但正如我之前所提到的，我们认为对于AI Overviews，其盈利速度大致会和非AI搜索业务一致，这也为我们未来进行持续创新奠定了坚实基础。对此我们都感到非常满意。

　　至于你问题里提到的点击率、转化率等细节数据，我想可能现在还不是与大家分享的好时机。但总的来说，我们对目前的业务表现感到满意。

　　阿纳特·阿什肯纳齐：关于你的第二个问题，即目前公司有哪些提质增效的新方法。

　　实际上，我们的大方向并没有改变，之前的电话会议上我也曾与大家分享过我的一些想法与宗旨。对于谷歌来说，现阶段我们仍然需要提高组织上下的效率以及生产力，控制运营费用及资本支出。在前面的简报中我也提到了相关内容。投资方面，我们需要以创新、推动公司长期可持续增长为导向来进行投资，提高投资效率。另外，回顾过去几年我们的资本支出增长以及今年的投资计划，我们也需要将设备折旧等带来的额外压力考虑在内。因此，我们希望能通过有效投资抵消一部分逆风影响。

　　对于今年750亿美元的资本支出计划，我们需要考虑的是如何确保投出的每一美元都能得到有效利用。在每一笔投资背后我们都有非常严格的流程，把控投资需求，对每笔投资的分配也有严格的规定，以确保每笔资源都能得到合理利用，保证投资效率。我相信大家这段时间已经看到了我们发布的一系列公告以及新变化。未来，我们的关注重点仍然是调整薪酬增长速度、关注地产动向以及全业务范围内的基础设施建设与利用情况。

　　高盛分析师Eric Sheridan：我的第一个问题想问桑达尔。纵观当前消费者端的人工智能，您认为谷歌Gemini平台与其他平台之间的差异在哪？未来您将如何持续扩大这种差异？比如提高产品使用频次、实用性或者以消费者习惯为导向持续创新等等方面。

　　我的第二个问题想问阿纳特。如果宏观经济环境持续发生变化，环境逆风影响加剧，作为投资者，我们该如何考虑公司今年的投资？能否请您为我们详细拆解一下，对于公司今年的整体投资，哪些投资是必要的固定投资？如果宏观环境持续恶化，哪些投资在您看来是可以灵活调整的？

　　桑达尔·皮查伊：很显然，现在对于人工智能领域来说是非常激动人心的时刻。我们看到前沿模型在不断进步，这也是一切的基础。我相信大家也看到我们推出了Gemini 2.5 Pro以及Gemini 2.5 Flash。我相信，谷歌已经占据了行业的主导地位。而且，我们的模型也收到了来自开发者、企业以及消费者的热烈欢迎与好评。

　　我们希望通过我们的产品组合优化用户的人工智能体验，比如在搜索业务方面，我们引入了AI Overviews功能，希望能让消费者感受到AI搜索体验。目前来看，我们已经得到了非常积极的反馈，用户的AI搜索句长能达到传统搜索的两倍左右。这点特别让我们兴奋。

　　你问题里还提到了Gemini平台。确实，我们看到了Gemini使用频率的增长，特别是过去几周我们推出新版本后。当然，使用频率的增加不止停留在新模型上，我们还观察到用户对Project Astra下Gemini Live功能的积极反馈，用户对此特别欢迎。此外，由Gemini 2.5 Pro驱动的Deep Research在Gemini Canvas上也广受好评，我们收到了特别多的积极反馈。

　　因此，从上述趋势来看，我们会持续在这方面加大投入。近期，我们也优化了相关团队，希望能够抓住势头，为用户带来更好的体验。对于公司在这方面的未来发展以及产品路线图，我感到非常满意与兴奋。

　　阿纳特·阿什肯纳齐：关于你的第二个问题，即今年公司的投资计划是否会依照宏观经济环境进行调整。

　　正如我前面所说，我们今年的资本支出计划仍然在750亿美元左右。纵观公司业务全局，我们确实看到了非常多的机遇，无论是谷歌服务、云业务抑或是谷歌DeepMind。大家可以回想一下，我在之前第四季度电话会议上曾提到，去年年底的时候，我们的云业务用户需求甚至超过了我们的产能。本季度的情况依然如此。因此，我们需要加大投资力度，满足用户需求。

　　我们一直在强调，谷歌做的是长期投资、投资创新。这一直都是我们的投资本质。我们希望能以负责任的态度进行每一笔投资，过去几年来一直如此。我相信大家也能从我们的业绩报告上看到这一点，我们一直在不断提高业务的效率与生产力。此外，我们还进行了一系列提质增效的举措，包括但不限于团队整合等，这不仅有助于降低成本，同时也能有效提高效率，从而让产品更快地推向市场。以上都是我们重点关注的投资领域，在过去几次的电话会议中我们也都有所提及。

　　我们相信，以上这些提质增效、加速创新的举措能帮助让我们的业务更有韧性，无论宏观经济环境如何变化，我们都有能力抵御风险。当然，我并不是说宏观环境的影响就不存在了，我们会对宏观经济环境密切关注，观察组织内部及外部情况，合理、适当地进行投资，从而带动短期以及长期增长。

　　巴克莱分析师Ross Sandler：我的第一个问题想问桑达尔。根据本周披露的数据显示，目前Gemini平台的DAU（日活跃用户数）能达到3500万。能否请您谈一谈，DAU从去年10月的900万大幅提高到如今的3500万，这背后您采取了哪些策略？

　　我的第二个问题想问菲利普。从第一季度以及第二季度早期的情况来看，YouTube上品牌广告表现如何？从目前的情况来看，品牌广告的表现能否和DR广告（直接效果引导广告）一样保持相对稳定？还是说受到宏观经济环境波动的影响，YouTube上品牌广告的表现也发生了变化？能否与我们分享一下您的看法？

　　桑达尔·皮查伊：其实刚刚在回答Eric的问题时我就多少回答了您的问题。

　　就我们推出的产品功能来看，我认为我们的产品有着强大的发展潜力。从目前的用户反响来看，我们看到用户对许多新功能的使用率大幅提升。可以说，目前谷歌的产品正处在良性循环中。从多项指标数据来看，我们推出的前沿模型表现也很不错。可以说，目前我们推出的模型是迄今为止最棒的。我相信这也会有效带动使用率的提升。

　　我想重申的是，我们目前拥有15亿的用户，大家都在积极使用AI Overviews等AI功能，积极、深入地探索谷歌AI产品。此外，我们还在测试基于Gemini构建的AI Mode，未来对于基于Gemini App我们还会有一系列的相关产品。这些都让我们倍感兴奋，也对未来充满期待。

　　菲利普·辛德勒：关于品牌广告和DR广告的问题。在第一季度，无论是品牌广告还是DR广告都实现了非常稳健的增长。我们观察到，品牌广告商特别欢迎文化活动，比如科切拉音乐节以及“疯狂三月”，在这期间来自金融、零售垂类的广告商都为我们的广告业务做出了强劲贡献。

　　在第一季度，YouTube各项运营指标保持稳健，用户观看时长增长强劲，特别是在YouTube Shorts以及YouTube Living Room 平台等关键变现领域，用户表现非常不错。此外，我们也很高兴地看到我们平台的创作者能从品牌广告中获益，这给了我们极大的信心。至于第二季度的情况，我想现在给出评论还为时尚早。

　　伯恩斯坦研究所分析师Mark Shmulik：桑达尔，我看到目前谷歌已经在旗下15款产品中搭载了Gemini，覆盖超过5亿用户。能否请您为我们介绍一下，目前在谷歌内部，生成式人工智能有哪些应用场景？这些生成式人工智能功能是否是对现有员工队伍的补充，能否提高效率？

　　另外，前面您提到AI搜索句长能达到传统搜索的两倍左右。能否请您与我们分享一下，在AI Mode下的用户行为与使用Gemini的用户有哪些不同？

　　桑达尔·皮查伊：在我们公司内部，AI确实引起了非常大的关注与兴奋，我们有一些非常颠覆性的前期用例。当然，一切都还处在起步阶段，我们还有很长的路要走。

　　几个月前的某次电话会议上，我曾提到在谷歌内部，我们会利用人工智能技术编写代码。上次我似乎提到，大约有25%的AI代码会被采用，目前这个数字已经远超30%。更重要的是，AI已经深入了我们的工作流程，许多新模型已经被应用到我们的日常工作中。举例来说，我们的客户服务团队会利用AI技术有效提升用户体验与效率；云业务团队也在利用AI技术，将我们所掌握的专业知识分享给我们的用户；此外，比如这次财报会议，我们的财务团队在准备过程中也会使用AI工具。可以说，AI技术已经深度融合至我们的工作流中。但是，就我个人而言，我仍然认为目前我们对AI技术的应用还处在早期阶段，我们还有很多工作可以做。

　　AI Mode方面，随着AI Overviews用户覆盖的扩大，我们收到了很多前期的积极反馈。很明显，用户期待我们推出更多AI功能。在AI Mode下，我们将Gemini与搜索业务相结合，我也提到用户会输入更长的句子来进行检索；此外，用户还会输入很多复杂的问题。从目前的反馈来看，用户对我们的简洁明了的设计以及快速响应比较满意。未来，我们的产品将有能力承担更复杂的任务，比如规划旅行等等。

　　总而言之，目前的前期反馈非常不错。未来，我们会持续优化AI Mode、AI Overviews以及Gemini等一系列产品，吸引更多用户使用，形成正向循环。

　　（持续更新中。。。）